文/孫明德、方俊德
台灣經濟研究院景氣預測中心 主任、助理研究員

一、2024全球經濟回顧

儘管各國因經濟及金融結構差異致使經濟與通膨表現分歧，2024年全球經濟成長仍保持彈性。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，如表一所示，全球經濟成長率為 3.2%，與上年持平，但低於疫情前的平均水準。影響2024年的關鍵因素包括通膨放緩、勞動市場壓力緩解和人工智慧(AI)相關貨品需求強勁，而已開發經濟體的貿易復甦尤為顯著，這些經濟體受益於供應鏈的改善和服務需求增加。惟地緣政治風險，例如俄烏戰爭持續、中東緊張局勢升溫和美中貿易衝突升級，繼續削弱經濟樂觀的信心。

在美國方面，由於消費者的強勁消費和穩定的勞動市場，經濟呈現穩步成長。2024年美國前3季經濟成長率(GDP)分別為2.9%、3.0%與2.7%，景氣表現穩定，加上聯準會(Fed)在2023年底就宣布停止升息，貨幣政策不再緊縮，接著在2024年第2季縮減量化緊縮規模，第3季啟動降息周期，使得金融市場恢復穩定。另一方面，美國通膨數據逐步趨緩，二手車價格跌幅擴大，服裝與運輸服務價格漲幅趨緩，就業成長放緩將帶動通膨率下降，S&P Global預測2024年通膨率2.9%，低於2023年4.1%，且消費及就業市場並未如預期般下滑，使得美國經濟較原先預期為佳，國際預測機構預估美國2024年GDP成長 2.7%~2.8%。

在歐元區方面，儘管製造業活動疲軟，然隨著民眾實質薪資的增加，消費信心逐漸回升，家庭儲蓄率處於歷史高位，有望支撐消費支出，推動民間消費的成長動能。雖然俄烏戰爭陰霾仍在，快速提高的軍費支出也部分排擠了公共支出，甚至讓多國執政黨在5月選舉失利，但能源價格下跌亦有利於通膨降溫與民間消費表現。S&P Global預測2024年歐元區CPI 年增率為2.3%，低於2023年5.4%，除德國外的歐洲主要經濟體也受巴黎奧運帶動觀光服務業表現，故2024年歐元區前3季GDP成長率分別為0.5%、0.6%與0.9%，歐元區經濟已逐步復甦，國際預測機構預估歐元區2024年GDP成長0.8%。另一方面，自2024年6月起，歐洲央行(ECB)啟動貨幣寬鬆政策，至今已連續4次降息，也是 ECB 自 2011 年 12 月以來首次連續降息，儘管政策利率將保持高水準至2025年，信貸狀況將逐步改善，中歐和東歐央行已提前降息，通膨接近央行目標。

在日本方面，2024年日本經濟表現整體不如預期，前3季GDP平均成長率為-0.5%，低於2023年的1.9%。主要原因包括多次天災如能登地震、宮崎地震及颱風災害，嚴重影響基礎設施與供應鏈。同時，汽車產業危機加劇，第1季大發汽車停產，第2季豐田、日產與本田因品質問題導致產能下降，重創出口與製造業。儘管如此，春季勞資談判帶來30年來最高5.1%的薪資增幅，加上訪日旅遊需求激增及半導體與AI領域投資熱潮，為經濟提供部分支撐，然2024年GDP成長仍可能低於0%。由於服務業價格及薪資上漲壓力，物價水準持續高於日本央行2%的目標，促使日本央行於3月結束負利率政策，7月將利率調升至0.25%。整體而言，日本經濟在多重壓力下成長疲弱，結構性挑戰仍需長期解決。

在中國大陸方面，由於國內消費和投資低於預期，2024年前3季經濟成長率5.3%、4.7%與4.6%，2024年經濟成長率恐難達到官方原先5%目標，與往年相比增速放緩。主要挑戰是陷入困境的房地產市場，這對整體經濟表現造成了沉重壓力，亦影響地方政府財政。房地產業受到嚴格的監管措施和私營部門信心下降的進一步影響，2024年前11月房地產開發投資增速為-10.4%，新建商品房銷售額及面積增速分別為-19.2%及-14.3%，房地產開發投資增速創下2020年3月以來新低。為了解決這些問題，中國大陸官方於9月以來陸續採取強力的擴張性財政及貨幣政策，包括增加基礎設施支出和貨幣寬鬆，這在一定程度上緩解壓力，不過餘屋問題依然嚴重，這些短期刺激政策能否維持長效仍有疑慮。

從產業來看，整體產業表現出現明顯不均，AI相關供應鏈表現卓越，AI技術驅動的產業持續成為全球經濟成長的重要引擎。據 Precedence Research稱，2024年全球人工智慧市場規模為6,382億美元，較2023年成長18.6%，在技​​術快速進步、數據可用性不斷增加以及各行業對自動化需求不斷增長的推動下，AI市場正在經歷前所未有的成長。隨著企業意識到AI在提高效率、降低營運成本和改善客戶體驗方面的變革潛力，對AI技術的投資激增，驅動上游晶片製造和下游應用軟體市場的擴張。

傳統製造業與汽車業表現低迷，傳產面臨來自於需求減弱和中國大陸生產過剩的雙重壓力，其中汽車業更為疲弱。據DIGITIMES的分析，2024年上半年全球汽車銷量達到4,330萬輛，年增3.3%，其中電動車市場表現突出，銷量達718萬輛，年增21.6%，顯示出全球對電動車轉型的壓力。儘管如此，全球汽車市場的成長預計將放緩，2024年全年銷量預估僅成長2%，達到9,090萬輛，主要因為後疫情時期需求高峰已過，加上高利率環境抑制消費者購車意願。電動車市場則將持續成長，預計銷量達1,719萬輛，年增23.8%，中國大陸的汽車製造商，尤其是比亞迪，正在逐步取代傳統車廠，並在全球市場中擴大份額。與此同時，歐洲車企面臨困境，多家車廠啟動大規模裁員計劃，反映出該行業在經濟逆風、成本壓力及需求低迷中所面臨的挑戰。

二、2025年全球經濟情勢與產業展望

2025年全球GDP成長的整體展望預計將與2024年相近。儘管全球兩大經濟體美國和中國大陸的經濟成長預計在2025年將放緩，但幾乎其他地區的經濟成長預計都會有所改善。根據經濟合作暨發展組織(OECD)、IMF以及經濟學人(EIU)等國際預測機構，全球前45大經濟體中，沒有一個預計會在2025年陷入經濟衰退，大多數經濟體包括歐洲、日本、加拿大和英國，預計在2025年將加速成長，企業盈利成長也可望改善，新興市場將受益於全球貿易反彈和大宗商品需求堅挺。2025年全球經濟成長主要驅動因素包括生成式 AI 熱潮和能源領域的持續創新，以及隨著主要央行放鬆貨幣緊縮程度，預期先進經濟體的消費及投資動能回升帶動全球經濟成長穩健。不過，全球經濟展望仍受制於美國新政府的政策實施，儘管近期美國經濟表現持續優於預期，但未來美國的財政、貿易和移民政策可能發生的重大變化還是一個未知數。具體來說，目前尚不清楚川普競選承諾將在多大程度上以及何時轉化為政策，然川普重返美國白宮，料將重塑美國及全球政經環境，市場不確定性加劇幾成定局。

在產業展望方面，科技產業將受益於AI與自動化的進步，推動半導體和軟體解決方案需求，特別在美國與亞洲市場表現亮眼，據貝恩顧問公司 (Bain & Co)的報告表示，至少在未來3年內，AI相關硬體和軟體的潛在市場總額將每年成長40%至55%，到2027年達到7,800億至9,900億美元，需求成長如此之快，將導致相關零組件供應鏈緊張，加上地緣政治緊張局勢，銷量上升可能引發半導體、個人電腦和智慧型手機的短缺；在能源產業方面，公私部門投資持續支援可再生能源轉型，電池技術與儲能進步有望提升電網效率並推動電動車發展，然地緣政治風險仍可能造成油價短期波動；醫療保健產業受人口高齡化及健康意識提升影響，帶動製藥與醫療技術投資，尤其是在日本和歐洲，同時遠端醫療與數位健康平台的發展將改善醫療可及性，促進技術與健康的結合；在傳統產業方面，隨著歐美市場啟動降息、中國大陸加大刺激政策力道，預期政策效果將在2025年陸續發酵，應可間接為傳產帶來復甦契機。

隨著美國總統大選落幕，川普重返白宮，共和黨在參眾兩院掌握多數席次，實現全面執政。由於總統在貿易和移民政策上擁有較大裁量權，預料川普將優先推行加徵關稅和限縮移民政策，帶來全球經濟的不確定性。貿易方面，對中國大陸進口商品加徵新關稅以及與歐盟的潛在貿易限制，可能擾亂全球供應鏈，特別衝擊依賴國際零組件的電子和汽車產業，導致成本上升與生產延誤。金融市場方面，美國財政支出增加與加徵關稅政策可能推升物價水準，儘管聯準會已進入降息循環，預料在2025年將更加謹慎調整降息的速度與幅度，進而影響全球央行調整貨幣政策的方向，加劇金融市場波動，影響長期投資動能。

除了川普的政策影響外，氣候變遷、地緣政治緊張局勢仍是全球主要風險。極端天氣事件可能擾亂農業和大宗商品市場，推高食品價格並加劇全球饑餓問題，而海平面上升和全球暖化將迫使各國投入大量資金建設防洪設施、抗旱農作物及可再生能源電網等基礎設施。另一方面，東歐、南海及中東的地緣政治衝突可能影響貿易路線穩定，進一步阻礙國際間的氣候合作。整體而言，2025年全球經濟將呈現機遇與風險並存的局面。新興科技應用，如AI、雲端運算和高效能運算，持續推動經濟發展，帶來創新與成長潛力。然而，地緣政治緊張局勢加劇以及貿易保護主義的擴大，可能對全球經濟成長形成抑制，其發展與影響宜多加留意。

表一  主要機構對全球經貿成長預測

單位：%

^{註：e為估計值；f為預測值。
資料來源：IMF、OECD、EIU、台經院整理，2024年12月。}