文/李震華（資策會數位轉型研究院金融科技中心副主任）

前言

2008年金融海嘯席捲全球，一位以中本聰（Satoshi Nakamoto）為名的學者發表《比特幣：一種對等式的電子現金系統》（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）的文章，並釋出一套開源軟體程式，不僅代表比特幣的橫空出世，而其背後支撐運作的區塊鏈技術，更成為當前加密資產世界發展的濫觴。

然而，在過去十多年間的發展歷程中，加密資產市場往往被視為一個充滿投機、與實體經濟脫鉤的「平行宇宙」，特別是其價格的劇烈波動讓許多企業主對其望而卻步。但隨著技術演進與市場需求的轉變，我們正見證加密資產加速走向「真實世界」的關鍵轉折點，其中「穩定幣」（Stablecoin）便扮演了至關重要的橋樑角色。

對於在全球供應鏈中扮演關鍵角色的臺商而言，跨境資金調度的效率往往決定了競爭力的強弱。面對全球加密資產走入傳統金融場景的浪潮，穩定幣不再僅是幣圈的交易媒介，更逐漸演變為企業提升貿易效率、降低匯兌成本的實務工具。本文將深入解析穩定幣的類型、應用場景、潛在風險以及最新的監管趨勢，協助臺商在合規的前提下，搶先掌握穩定幣在跨境金融的應用趨勢。

穩定幣的崛起與演化

比特幣等加密資產雖具備價值傳遞功能，但其價格波動過大，難以作為商業貿易中的計價與支付單位。隨著加密資產市場交易逐步熱絡，交易人因為缺乏好的資金暫留機制，必須於交易結束時頻繁進行實體出金的動作，不僅導致交易成本高居不下，也造成虛實轉換間的不便，從而產生了穩定幣發展的契機。廣義而言，穩定幣是透過各種機制，錨定法幣或特定商品價格的加密代幣；狹義上，則是專指錨定法幣（如美元）價格的代幣，如USDT、USDC或DAI等。

穩定幣的發展歷程可謂十年磨一劍，從早期USDT的一枝獨秀，到逐步出現各類不同態樣結構的穩定幣，至如今則進入到實體應用擴張與合規化的新階段。

穩定幣的設計，可粗分為兩大類，一類是有資產做為儲備的資產抵押型穩定幣，另一類是不具備資產儲備的無資產抵押型穩定幣，也被稱為演算法穩定幣(Algorithmic Stablecoin)。其中資產抵押型穩定幣其發行必須具備一定的資產做為儲備，可細分為3種，單一法幣儲備、一籃子法幣儲備以及數位資產儲備。單一法幣儲備穩定幣，採用單一實體法幣做為發行準備，諸如泰達幣便是以美元做為儲備。其次是一籃子法幣儲備，亦即其發行準備是根據一籃子法幣組合來支持。最後則是數位資產儲備穩定幣，是將主流數位資產(為市場接受度、流通性廣的區塊鏈加密資產，諸如比特幣、以太幣等)，透過智能合約進行鏈上抵押所產生，並根據抵押資產的市場價格，設計為超額準備，經典案例有MakerDAO發行的DAI穩定幣。

另外則是不採用任何資產準備，而是透過演算法控制發行的演算法穩定幣，透過特殊設計機制，對穩定幣供應量的彈性控制來保證其錨定情況與價值。但隨著市場的發展，亦開始出現新型態的穩定幣，諸如收益型穩定幣(yield-bearing stablecoin)等。相較於傳統穩定幣的儲備利息多歸發行商所有，所謂的收益型穩定幣，如Ethena Labs推出的USDe，則是透過將抵押資產投入衍生性商品策略或現實世界資產（RWA），將產生的部分收益回饋給持有者共享。這意味著企業持有穩定幣將不僅是資金停泊，還能產生類似銀行存款的孳息效益。

目前全球穩定幣市場呈現「大者恆大」的趨勢，截至2025年底發行量落在2,700億美元規模，其中USDT及USDC就占據近九成水準。各機構對未來市場規模的預估上，花旗銀行樂觀預測至2030年穩定幣市值可高達3.7兆美元，而較為保守的摩根大通（J.P. Morgan），也預測到2028年市場規模有望至5,000億美元，亦標示著穩定幣正逐步走向主流金融舞台。

穩定幣正走入實體經濟

對於從事進出口貿易的臺商來說，傳統跨境支付體系長期存在「成本高、速度慢、透明度低」的痛點，而穩定幣的技術特性，恰好提供了極具吸引力的替代方案。

根據Keyrock的報告分析，傳統銀行跨境匯款200美元的費用約佔匯款金額的12.66%，即便是透過匯款營運商費用也約需5.35%；相比之下，使用穩定幣進行同類轉帳，成本可大幅降低至1%以下。除了成本優勢，速度更是關鍵。傳統電匯（SWIFT）往往受限於銀行營業時間與層層中轉行，資金到帳需耗時數天（T+2或T+3）；而穩定幣基於區塊鏈網路，早早實現24小時全天候（24/7/365）即時到帳，大幅提升企業的資金周轉率與流動性效率。

過去，擔憂合規性與操作門檻，企業對於使用加密貨幣支付存有疑慮。然而，隨著國際金融巨頭的加入，企業級的穩定幣支付網路已然成形。

首先是摩根大通推出的Kinexys數位支付網路平台（前身為Onyx），允許企業客戶在傳統銀行帳戶和鏈上帳戶之間進行自動化的資金存取。該平台利用智能合約，讓企業能全天候進行全球跨境支付，甚至在假日也能實現近乎即時的流動性管理與結算，解決了傳統銀行週末休市的資金調度難題。

其次便是兩大信用卡巨頭Visa與Mastercard正積極將穩定幣納入其支付網路體系。Visa宣布支援在以太坊(Ethereum)、Solana等公鏈上運行的穩定幣，企業可將穩定幣存入指定帳戶，用於支付供應商或員工薪酬，並根據其試點統計顯示，相較傳統電匯，成本降低約99%，資金到帳時間縮短至數分鐘內。Mastercard與新加坡支付公司Thunes合作，將穩定幣整合進Mastercard Move平台，讓用戶能透過錢包進行全球支付，商家也能選擇直接收取穩定幣。

對於布局全球的臺商而言，這意味著未來或可以利用穩定幣用以支付海外供應商的貨款，或是向海外員工發放薪資，不僅節省手續費，更能避免匯率波動的時間差風險。

穩定幣發展歷程的重要風險事件

儘管效益顯著，但「穩定幣」是否絕對「穩定」，仍端看其運作機制及設計結構。在穩定幣出現的十年間，仍有數起價格脫鉤或發行商倒閉的重大事件，不時提醒著大家新科技並非沒有任何風險。故而臺商在擁抱新科技時，必須對潛在風險有清晰的認知。

首先是信用與兌付風險，發行商是否具備100%的全額儲備，以及這些儲備資產的品質是否優良（例如是高流動性的現金、美國國債，還是難以變現的高風險商業票據）。若發行商挪用資金或儲備不透明，一旦遭遇大量贖回，將無法兌現承諾。例如Tether (USDT) 2018年的信用危機，便是因為市場盛傳當時發行商Tether儲備不足，加之缺乏第三方審計與透明度，導致市場信心動搖，讓USDT價格一度脫鉤跌至0.90美元。

其次是市場與流動性風險，當市場出現極端恐慌導致大規模擠兌時，發行商或市場機制是否能承受巨大的拋售賣壓，維持價格掛鉤。經典案例便是2022年Terra USD(UST)的崩盤事件。由於其機制設計缺乏實體資產抵押，僅靠演算法調節供應量，當面臨恐慌性拋售與市場信心喪失時，便陷入「死亡螺旋」，導致約500億美元市值蒸發，資產價格一夕歸零。

其三是監管與法律風險，來自於當前各國法規仍在完善中，不同司法管轄區對穩定幣的定性（是貨幣、證券還是商品？）與監管標準存在差異。發行方可能面臨多重合規要求，若違反各國嚴格的反洗錢（AML）或實名制（KYC）規範，可能面臨業務中斷、資產凍結或鉅額罰款。若企業使用的穩定幣被特定國家認定為非法或不合規（例如未取得歐盟MiCA牌照），企業可能面臨資金無法出入金的窘境。

最後是系統性風險，簡言之便是傳統金融與加密金融的牽連風險。由於當前穩定幣已不再是僅存在於加密資產世界的產物，它與傳統金融系統（銀行）高度連動。故而傳統銀行的倒閉可能拖累穩定幣(如2023年矽谷銀行倒閉事件)，而單一穩定幣的爆雷也可能導致去中心化金融DeFi的服務崩盤，形成連鎖反應。

從野蠻生長走向合規秩序形成

為了應對上述風險，全球主要經濟體正加速建立加密資產乃至於穩定幣的監理框架。對於臺商而言，理解這些法規不僅是為了合規，更是選擇服務提供商的關鍵依據。

歐盟的MiCA(Markets in Crypto Assets)已於2024年分階段生效，該法要求穩定幣發行商必須取得執照、公開儲備資訊，並對資本與流動性有嚴格要求。新加坡金融管理局（MAS）透過支付服務法（PSA）的增訂，明確規範穩定幣發行需具備資產儲備、資訊披露與價值穩定機制，並計劃實施巴塞爾加密資產監管標準。日本則透過修訂資金結算法，將穩定幣定義為「電子支付方式」，並賦予其明確法律地位，提升市場透明度與投資人保障。最後便是美國《戰略比特幣儲備法案》相關草案（GENIUS Act），明確要求發行方須100%全額儲備（僅限現金或短債），藉此鞏固美元的全球儲備貨幣地位。

回到臺灣，金管會已於2025年預告虛擬資產服務法草案，不僅標示著對於各類加密資產服務商的監理要求，亦提示針對穩定幣發行的框架。對於臺商而言，這意味著未來在選擇交易平台或託管服務時，應優先選擇已完成金管會法令遵循聲明、並積極配合未來專法登記的合規業者，以確保資金安全。

結語

穩定幣的發展，標誌著貨幣型態的典範轉移，除本文提及之穩定幣之外，未來的數位貨幣體系，浮出水面的尚有由政府主導發行的央行數位貨幣（CBDC）」，以及由商業銀行體系主導的代幣化存款，均可能牽動未來企業主在跨國資金移轉時的效率與選擇。除前述所提，穩定幣可能打破傳統跨境金融的藩籬，實現更低成本、更高效率資金流轉的同時，也不能忽視可能的風險議題。正如同過去網路出現改變資訊的傳遞方式，穩定幣跨入實體經濟也正在重塑資金傳遞方式，唯有持續關注變革，臺商方能在這波數位金融浪潮中，立於不敗之地。