文／彭素玲
(中華經濟研究院經濟展望中心研究員兼主任)

2024年全球經濟走勢可謂亂中有序、開低走平。地緣政治顯仍籠罩，烏俄戰爭、以巴衝突依然持續；主要國家成長未見起色（歐元區、日本）或有通縮陰霾（中國大陸），全球經濟成長表現為後疫時期的相對谷底^[1]。

美國經濟於2023年展現韌性，成長達2.5個百分點，在比較基期偏高情勢下成長承壓，且高息之滯後（time lag）效果仍將持續發酵，加上政府債務高築，以及勞動力市場有降溫跡象，使支撐經濟主力的家庭消費支出成長有趨緩情形。不過，因其即將進入降息周期，有利於減緩債務成本，再加上年底的總統大選，選舉活動與政策制定或有利多，即使兩大黨選戰白熱化，可能增添政策與局勢之不確定性，但各界對於美國之成長趨勢愈趨樂觀。如Fed於3月例會後發布的點陣圖，上修美國經濟成長率，由上次（2023年12月）的1.4%上修為2.1%；S&P Global於3月發布2024年美國經濟成長預測為2.4%，亦反映美國景氣走勢較原先樂觀。

有關歐元區之成長表現，雖然通膨走勢顯著下緩，但主要國家經濟成長力道疲軟，如德國、芬蘭、愛爾蘭、盧森堡、瑞典等2023年成長率均為負值；歐洲部分國家已提前實施降息措施，提振經濟，如波蘭、捷克、瑞士等自2023年第4季起即陸續降息，但此區之成長依然呈現頹勢，2024年平均成長率由2023年之0.6%持續探底為0.5％。

至於臺灣成長表現，景氣對策信號歷經燈號連續兩個月呈現綠燈，得分29分，創下21個月以來新高；隨著人工智慧（AI）等新興科技應用擴增，帶動海關出口值創下佳績（燈號轉呈紅燈），工業生產指數、工業及服務業加班工時等都呈黃紅燈，顯示景氣持續熱絡；加上領先及同時指標續呈上升，國發會經濟發展處處長吳明蕙表示，這顯示國內景氣穩健復甦。根據主計總處於2月底發布國民所得資料，預測2024年經濟成長率為3.43%，為近3年最佳表現；中央銀行於3月中旬召開之理監事會議也上修成長預測值為3.22％，顯示國內景氣趨向樂觀。不過，國際經濟趨勢仍顯混沌，2024年影響臺灣總體經濟四大主要不確定因素與風險簡述如下。

主要國家／區域貨幣政策轉向

由於2024年全球經濟下行風險升高，且多數國家通膨有序下緩，各界預期主要國家貨幣政策將轉向，包括如Fed、ECB可能採取降息措施。其中，Fed的降息路徑與幅度，除為市場關注焦點之外，更將影響全球經濟以及金融市場波動。根據FOMC於2024年3月發布之點陣圖資料，將降息3碼；根據芝加哥交易所（CME）之Fed Watch顯示，市場預期以6月降息機率最高。雖然美國目前經濟較預期為佳，主要機構多上修美國2024年成長預測，美國經濟硬著陸已逐漸排除可能性，但地緣政治情勢未明、美中貿易戰持續延燒，而在大選即將開跑之時，是否會有擦槍走火、預料之外的情況，值得關注。

而亞洲地區之日本央行（BOJ，簡稱日銀），於3月中旬春鬥（勞資薪資談判）確定薪資漲幅後，因應通膨走勢而結束負利率政策，此為2007年2月以來首次升息，也是日銀長期貨幣寬鬆政策的轉捩點。相對之下，中國人民銀行（央行）副總裁宣昌能3月下旬於國務院記者會表示，「貨幣政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備，法定存款準備金率仍有下降空間。」就現階段而言，日本升息、中國大陸降準持續寬鬆，政策方向背道而馳，對於全球資金以及總體經濟，尤其亞洲國家／亞幣都將有重要影響。

中國大陸長期經濟走勢及兩岸關係動向

中國大陸由於房地產市場崩盤以及地方債等問題，造成經濟成長走勢不振。根據統計，2023年房地產開發投資年增率跌幅將近兩位數；中國大陸百大房企2023銷售年減16.5％，近3成跌幅超過30%。加上大型企業如中植集團於2024年初正式宣布破產，負債規模超過4,000億人民幣；以及城投債等居高不下，顯示房市、金融風險已因外溢效果而持續發酵，對經濟金融穩定造成威脅。

由於景氣陷入谷底，可能使通貨緊縮陷入惡性循環；雖然大陸國家統計局公布，2024年2月份消費者物價指數（CPI）比去年同期上漲0.7%，止步「4連負」。但生產者物價指數（PPI）則持續下跌，比去年同期下降2.7%，且降幅擴大，由於PPI通常為CPI先行指標，PPI持續下跌反映通貨緊縮陰霾籠罩。

事實上，隨中國大陸房市爆發危機，主要機構自2023年下半年起持續下修中國大陸成長率預測值。雖然2023年在2022年成長率僅3.0%、比較基期偏低情形下，全年GDP成長率為5.2%，超出政府目標5.0%；而在3月初之兩會後，發布2024年之成長率目標值為5.0%。多數機構現階段對中國大陸之成長預測值都在5.0%以下，且預期將持續下行。^[2]

由於美中對抗、經濟脫鉤，以及供應鏈重整趨勢等，臺灣對中國大陸（含香港）之出口比重持續下降。2019年疫情前臺灣對中國大陸出口佔總出口比重約為40.1%，2023年已降至35.2%。不過因臺灣與中國大陸之貿易往來為出超主要來源，且中國大陸仍為傳產貨品主要市場，在成長低迷、出口下滑情形下，對雙邊之成長或有影響。

國內投資支出與庫存去化進程

根據財政部進出口統計資料，臺灣2024年1~2月有關資本設備、機械、以及半導體設備之進口年增率持續負成長，分別為-26.1%、-41.7%，及-58.6%；顯示相關投資仍處於谷底。若以廠商銷售與存貨之年增率變化趨勢觀察，電子零組件業之庫存去化已接近尾聲，但何時能轉向景氣復甦，攸關臺灣2024年之成長表現。

由於投資不振，國內超額儲蓄（超額儲蓄為儲蓄減投資）於2023年約3.3兆元，2024年上看3.8兆元；而超額儲蓄率（超額儲蓄佔GDP比率）近10年來都達兩位數（2023、2024年分別約14.1、15.5個百分點，以下同），明顯高於美國（2023年，-4.2個百分點，）、中國（2023年，1.5個百分點）、南韓（1.3個百分點）、日本（3.3個百分點）、德國（6.0個百分點）。若以組成觀察，公司企業占比達到50%以上（2021年為52.6%）、家庭部門為43.1%、政府部門為4.2%，顯示近年企業盈餘成長，但相應之投資仍顯不足。

地緣政治風險與干擾

2024年可謂全球的選舉大年，預計會有76個國家將進行領導人或國會改選，包含臺灣、印度、俄羅斯、烏克蘭及歐盟27國等。除臺灣將迎來新任總統之外，最受人關注的莫過於11月的美國總統大選。各國的選戰過程，因政策之攻防，選舉結果都將對世界經濟情勢產生影響，尤其美國的選情更是其中的關鍵，為2024年的經濟前景埋下更多不確定因素。

各地的衝突與戰事，也為2024年之經濟成長與發展增添不確定性。自2022年開始的俄烏戰爭、2023年的以巴衝突及紅海危機，至今年年初的伊朗與巴基斯坦衝突、南北韓關係愈趨緊繃等。全球各地的緊張局勢或衝突都將可能對2024年之政治、經濟情勢造成影響。